据九九财经于2024年09月26日 17时05分37秒发现，名创优品为何花63亿买永辉热点，文 | 天下网商
名创优品，一家业绩连年大增、开店不断，发力美妆、潮玩等新品类，并开拓海外新市场的零售公司，花了近63亿，入股永辉超市，一家业绩连年大跌，关店不断，遭大股东频繁减持的国内商超——前者即将成为后者最大股东。
股价的反应最能体现资本市场对于这次投资的态度：名创在公告发布当夜的美股市场大跌近17%，次日港股开盘一度跌近40%，与此相对，永辉超市在A股开盘即涨停。
《当代企业》认为，这场合作的战略意义，是一家以家居百货为主的供应链公司，试图借助永辉覆盖的八百余家优质商圈商超，扩充自己的零售渠道，借此打开自己在国内压抑已久的市场空间。
当然，名创入股永辉，在创始人眼中也极具财务意义。叶国富认为永辉是国内最有机会做成下一个胖东来、甚至是体量更大的胖东来的商超，企业正处在“困境反转”的前夜，当下的股价在投资回报上，很有吸引力。
名创准备用62.7亿元人民币，买下永辉29.4%的股权，其中21.1%是“牛奶有限公司”（牛奶有限公司曾以每股7元价格参与永辉的定向增发）的全部股份，还有8.3%来自京东手上的股本。交易完成后，名创将成为永辉的最大股东。
叶国富买永辉，每股的价格约为2.35元，比永辉在过去20个交易日（2024年8月22日—9月20日）的平均价格贵了3.5%。此前，名创手头有近70亿元现金，所以此举在不少名创的二级市场投资人眼里，几乎等于创始人拿着公司的现金炒股。
但名创表示外部融资（主要是商业银行借款）将不低于交易金额的60%。也就是说，名创可能直接拿出25.08亿元左右，然后从银行借37.62亿元。25亿多现金，约等于名创过去一年的现金流净额。而从银行借钱，考虑到目前全球融资成本仍处高位，似乎也并不理想。
《当代企业》通过两家公司的财报、名创优品及其创始人叶国富对于本次入股的说明，尝试理解，为什么资本市场对于本次合作的态度如此矛盾。
首先，名创在国内市场的扩张几乎触及门店的规模边际，商超是它所能渗透的最后一块大蛋糕；其次，名创优势的百货类目，对于永辉的短板存在补全意义，也有机会通过永辉渗透商超中的老年新客群——但这只是站在企业视角下的合理预期。
对于投资人来说，近63亿的投资不仅贵，而且考虑到永辉过去连年下行的业绩，入股后作为联营公司的永辉，还存在拖累名创本身业绩的风险。以及，投资导致的负债和一次性现金支出，将高度压制名创未来对股东的分红空间。
网传叶国富朋友圈
名创优品，想进入商超货架
过去三年，名创国内的门店数量以每年新开约300家的速度增长。2021年年底差不多2900多家，到了2023年年底是3600多家——但国内市场的收入没跟上开店的速度，仅从72.9亿元增长至76.51亿元（名创财年一般截至6月31日）。
店越开越多，但单店收入被不断稀释。2021年名创国内平均单店年收入是250万元，到了2023年，仅为210万元，每家店少赚了40万元，直到今年7、8月份单店收入才又重回增长。
也就是说，名创在国内市场的门店数量和单店收入，已接近营收最大化的平衡点——门店再开下去，就可能陷入“规模不经济”。
对此，名创优品认为，“永辉超市可以在这方面进行战略协同。永辉调改成功后，能成为吸引客流的超市，对名创渠道升级也很有帮助，能帮助名创拿到更好的点位，使我们布局更加完善。”
在叶国富眼中，名创对于全国TOP1000的商场、高线城市的渗透十分不足。自2021年以来，名创在一线城市的渗透就几乎停滞，当年是482家，而到2023年年底为522家，三年仅新增了40家，占国内门店数量比重从16.4%滑落至13.3%。
而借助永辉的近800余家门店，有机会让名创的供应链深入优质商超渠道——也与叶国富调研的得到胖东来“爆改”之后的永辉门店的经营情况有关，他介绍永辉福州公园道店在经过闭店改造后，单店销售额和客流分别涨至闭店前的6倍和6.5倍，有机会成为未来商业地产吸引客流明星商超品牌。
盒马前CEO侯毅“点赞”叶国富
“爆改”永辉，生鲜、百货两条腿走路
永辉的长板是生鲜，短板是百货。在叶国富的调研中，永辉过去两年每年的销售额在800亿元—900亿元之间，而其中四分之一销售额由百货贡献——但主要卖的是第三方品牌，自营品牌占比仅为个位数。
而百货正是名创的长板。据名创2021年港股上市时递交的招股书披露，名创约有8800个sku（目前已超过10000个），其中主要是家居百货、电子产品、纺织品、美妆等。
据名创2024财年一季度财报显示（2023年6月31日—9月30日），IP产品销售额占比约为26%，主要为潮玩，也包括带IP联名的百货。由此推算，剩下74%销售额主要是家居百货贡献的。名创优品整体商品单价约为14.2元，也基本是百货商品的价格带。
在名创优品的天猫旗舰店上，我们会看到卖得最好的是梳子、洗脸巾、一次性浴巾、卸妆棉、香薰、收纳盒等。这些产品高频、易耗、品牌心智弱。对于名创来说，它入股永辉的野心，正是试图基于其在百货品类上的供应链深度和广度，改造永辉的商品供给结构、特色以及毛利水平。
生鲜是永辉的标签，但农产品向来是“弯腰捡钢镚”，以2023年财务数据为例，生鲜对永辉营收的贡献约为45%，对毛利润的贡献则只为35%。百货的毛利相对更高，但永辉的百货毛利率仅为19%，远低于名创2023财年整体毛利率38.7%。
不过需要说明的是，名创处在在百货销售的更上游（出厂—批发），永辉在下游（批发—零售）。
“我们不会将永辉超市变成MINISO品牌（名创优品）的销售渠道，而是希望借此契机，利用名创优品的供应链优势，撬动永辉的渠道规模，以量制价，在更大程度上实现强强联合，资源互补。”
由黑转红，叶国富的第二次“立名”
站在企业侧，名创有很多入股永辉的理由，但对于投资人来说，永辉的营收已经连续下滑了五年。股东方不论是创始人张氏兄弟，还是京东，在这次名创入股前，对永辉的持仓已进行了多轮减持。
有名创优品二级市场投资人对此提出质疑：如果胖东来模式能够全国跑通，为什么胖东来不自己来，而是要去“爆改”永辉。对于这一质疑，知名的商业记者李翔在谈及胖东来模式时，也认为胖东来模式之所以能成立，正是创始人于东来对于扩张的“克制”——而这与名创、永辉这样的上市公司对于规模本能的追求是相悖的。
当然，叶国富在这场交易说明会中反复谈及胖东来，也不是非要把永辉改造成胖东来不可，他更想传达的，或许是名创有机会通过自身的供应链能力，将永辉改造为生鲜、百货两条腿走路，具备多元特色供给能力的商超。
资本市场用脚投票，港股早盘开市，名创一泄如注之后，跌幅不断收窄，截至9月24日收盘，名创优品跌23.86%，收回近半失地。
《当代企业》也看到，当叶国富拿出企业当下能动用的几乎全部资源投资永辉时，并非所有投资人都持反对意见，有股东即表示，“我对名创优品并不特别悲观，这个公司似乎在做正确的事情，至少是在做一个很好的尝试，从胖东来就能看出来，线下卖场悲观了这么多年，可能只是有些地方没做好，并不是商业模式本身会凉。”
叶国富则表现得更为自信：“凭借20多年的零售创业经验，我对线下零售项目的感觉一直很准确。一家门店赚不赚钱，业务模式能不能走通，我只需要在店里观察一会儿就能做出清楚的判断。”
名创优品曾因为品牌中出现的大量日系元素，以及对无印良品的模仿而饱受争议。品牌形象的第一次改观，是它的成功出海——叶国富将中国的十元店开到了纽约时代广场、法国巴黎的香榭丽舍。并且海外的单店销售额大幅领先于国内水平，层次和定位十分“中产”，算得上国内先进零售业态的文化输出。
而这次对永辉的投资，似乎是他为自己“立名”的第二场战役。值得一提的是，关于这一桩交易，据说叶国富在朋友圈回应：“大家都看不懂就对了，如果看得懂我就错了”（未经本人证实）。
短期来看，这一笔交易对于名创的财务表现会造成极大压力。但着眼未来，国内商超确实太需要“下一个胖东来”了。
网友看法
1、网友班长老白：如果能依照胖东来模式重新打造，哪怕做不到100%，能做到50%，永辉将会在国内无敌。
2、网友有人渡人没人打鱼：东来哥被永辉当枪使了[抠鼻]
3、网友臭宝妈妈：永辉生鲜毛利算很高了，百货确实低了
4、网友刀鱼说：不看好，都是炒炒
5、网友susanliu0813：转发了
6、网友冠朝爱旅行：转发了
7、网友乐点说事：永灰了，再也不去
8、网友极速清风6O：瞎搞
9、网友smile：图片评论
与永辉相关的阅读
入主永辉 叶国富又一次零售冒险？（9月24日，名创优品在美股的收盘价为13.72美元/股，股价跌幅达到16.65%，在港股的收盘价更是大跌近24%。...）
胖东来调改永辉超市效果如何（【大河财立方 记者 司高妍】9月20日，胖东来调改的第三家永辉超市（裕华广场店）恢复营业。此前，郑州永辉超市信万广场店、瀚海海尚店已完成调改。这意味着，永辉超市在郑州区域已有三家店完成调改。那么，消费者对已调改门店的体验感如何？...）
名创优品董事长谈为何63亿收购永辉（文| 涌流商业2024年7月末，名创优品董事长叶国富又逛到了胖东来，这是他做零售业多年来极为推崇的线下生意。“看到炸红薯条非常好，我特别想吃，就买了一点。之后我在超市里面逛，等过收银台的时候，发现包装上条码模糊了、扫不了码。”叶国富转身回到熟食柜台重新贴码。...）
开店狂人叶国富的豪赌：入股永辉（叶国富的另一个执念是，要做出一家中国版Costco，此前他在公开场合多次表达对Costco的推崇，曾说名创在他们面前还是小学生。...）
媒体：永辉需要自救与外援（9月24日，永辉超市开盘“一”字涨停，而名创优品港股、美股则出现了不同程度的下跌，这都源于双方前一天发布的交易内容——名创优品的全资附属公司以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，成为永辉超市第一大股东。...）
胖东来启动“改造”永辉超市（5月27日晚，河南永辉超市微信公众号发文称，永辉超市郑州信万广场店全面调改将正式启动，5月31日起该门店将闭店进入全面调改阶段，6月19日恢复正常营业。此前，胖东来和永辉超市方面定下的首批改造门店为永辉超市郑州瀚海北金店和新乡宝龙广场店两家。...）
胖东来帮扶永辉超市门店正大量招人（据大河报，目前，该门店正大量招募新员工，招聘范围从保安、保洁到店长、经理共13个岗位，薪资范围从4500元到12000元不等，总招聘人数高达178位。...）
永辉超市董事长“拜师”于东来（本文来源：时代财经 作者：张雪梅 图源：Unsplash继湖南商超龙头步步高后，永辉超市也加入“爆改”大军。5月7日，有媒体报道永辉超市董事长张轩松、CEO李松峰等人携团队前往河南许昌拜访胖东来董事长于东来。随后，于东来决定启动帮扶调改永辉超市。...）
曝胖东来或帮扶永辉超市（5月7日，瀚海北金购物广场视频号发布一则胖东来创始人于东来现场考察的视频，并表示“胖东来于总空降瀚海北金，好事即将发生，家人们，敬请期待吧。”有消息称，于东来一共在郑州考察了4家永辉超市，分别位于公园茂、裕华广场、瀚海北金、龙湖锦艺城。...）
北京永辉超市被强制执行415万（中国执行信息公开网消息，北京永辉超市有限公司22日新增一则被执行人信息，执行标的415.05万，案号京0107执7742号，执行法院为北京市石景山区人民法院。...）
