据九九财经于2024年11月27日 05时03分51秒发现，美债回调是风险还是机会热点，来源：市场资讯
随着美国大选的尘埃落定，白宫即将易主，海外市场再次迎来充满变数的时刻。
在如火如荼的“特朗普交易”之下，各类资产均受到较大冲击。其中波动较大的有一类资产，就是我们之前的文章中常常提到的主角：美债。
9月底降息落地之前，市场对降息开启之后的美债表现给予了极高的期待，10Y美债收益率下跌至3.6%的低位。但近两个月又飙升至4.4%附近，自此前的低点上行近80bp。
这也意味着，之前美债“抢跑”之下的利率下行效应，几乎完全被抹去，各类海外债券也普遍出现回调。
美债收益率飙升，背后的推手究竟是谁？当前债市回调是机会还是风险？当下持有美债的投资者该怎么做？本文我们围绕以上三个问题，展开探讨。
问题一：
美债收益率，为何一路飙升？
降息周期开启，美债收益率不降反升，这似乎是个有些反常识的现象。
我们先来复盘下年初以来10Y美债收益率的走势：
4月开始，10Y美债收益率自4.7%的高位一路下行。随着美联储降息预期的临近，10Y美债收益率自7月以来大幅回调至3.6%附近，海外债市也迎来一波上涨。
随后的两个月，此前推动美债收益率下行的因素，均出现了一定的转向：
①降息预期降温：9月美国经济数据偏强，就业数据超预期向好，显示美国经济依然强劲。同时通胀数据下行略不及预期，后续降息预期也有所减弱。
②“特朗普交易”升温：11月初特朗普胜选，市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险，从而影响后续的降息路径。“宽财政+紧货币”的政策组合可能导致财政赤字率上升，进一步推升长端利率。
以上因素的叠加，使得美债收益率一路攀升，各类海外债券均有所回调。9月底以来，美国国债下跌3.3%，美国综合债指数下跌3.24%，美国投资级债下跌2.9%左右（数据来源：wind，好买香港整理；统计区间：2024/9/27-11/6）。但整体来看，年内大部分海外债券指数仍实现正收益。
问题二：美债会继续下跌吗？
美债还会不会继续跌？会跌多久？这些问题很难回答。
但既然本轮美债回调的原因，是降息路径和特朗普上台共同的影响，我们不妨从这两个因素入手，分析下美债后续可能会怎么走。
一、历史降息周期中，美债投资胜率较高
看现象先看本质，海外债券的定价逻辑，归根结底还是依赖于利率环境的变化。这也是降息周期直接利好美债的原因。
1980年以来6轮降息周期中，虽然首次降息后1-3个月，美债收益率涨跌不一，但整个降息周期中无一例外都出现了下行，仅仅是下行的幅度不同。1995年的降息周期中，美债收益率也曾短期反弹，但整体仍实现了下行。
具体看降息落地后24个月之内各类债券的表现，无论是在预防式降息还是衰退式降息，各类美元债券均收获了比较可观的收益。
虽然美联储后续的降息节奏可能有所放缓，大概率不会像首次降息50bp那样激进，但只要后续降息的大方向不变，美债仍然是当下胜率较高的一类资产。
二、特朗普上届任期内（叠加降息效应），美债市场整体走高
导致美债下跌的第二个因素，则是“特朗普交易”。对内减税、对外加征关税、宽财政紧货币……这些政策都被视为长端利率的助推器，从而导致美债下跌。
但特朗普的上届任期内，“弱美债”的逻辑是否有所持续呢？答案是否定的。
回顾特朗普首届任期，2016年特朗普当选之初，长端利率短时间内确实显著上行，美国综合债指数也出现回调，但几个月之后则回归合理波动区间。随后2019年开启降息之后，美债利率大幅下行。特朗普整个任期之内，美国综合债指数上涨近20%。
本轮“特朗普交易”带来的利率上行中，市场存在一定的超调反应，但仅仅是暂时的扰动，并非影响美债市场的主导因素。当前10年期美债收益率回到历史较高水平，后续仍有一定下降空间。
问题三：现在该怎么做？
最后我们再来探讨下，对投资者而言，如何应对本轮美债回调？
以下总结了两点可参考的结论：
一、耐心持有，淡化波动
对于持有美债的投资者，其实不必太过焦虑，因为利率和汇率这两个变量，常常呈相反的方向波动。
比如近期长端利率走高的过程中，美元指数也同时走强，汇率方面的收益一定程度对冲了利率上行的波动，大部分美元债产品并未出现大幅度的亏损。
二、结合风险偏好，选择久期
短期来看，“特朗普交易”的逻辑仍可能延续一段时间，长端利率也可能会继续向上或是高位震荡。但换个角度来想，美债利率回到历史高位之后，交易性价比也有所提高，可能带来较为难得的布局时机。
具体到债券品种，债券久期越长，受到利率波动的影响则更大，中短久期的债券波动率相对更低一些。投资者可结合自己的风险偏好，选择相应的品种进行配置。
总之，投资美债并不是无脑买入就可以赚钱。降息和大选的博弈，利率和汇率的波动，都是不可避免的扰动因素。拉长时间来看，美债仍是降息周期下高性价比的资产之一，后续特朗普政策变化，以及再通胀风险的影响，也需要我们密切跟踪和关注。
（转自：好买臻财VIP）
网友看法
1、网友未来趋势说：消灭美联储就啥都解决了？https://m.toutiao.com/is/iDSXV7dN/ - 未来趋势说：美元兑人民币汇率的7.25防线的集结号已吹起，美元开始回调 - 今日头条
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